Застройщик ЛСР демонстрирует операционные результаты, превышающие показатели большинства конкурентов, однако его акции имеют высокую стоимость. В недавнем отчете компания, как и Эталон, зафиксировала убыток: выручка составила 96 миллиардов рублей, что на 13% выше, чем в прошлом году, скорректированная EBITDA — 22 миллиарда рублей (+8%), однако чистый убыток достиг 2,5 миллиарда рублей по сравнению с прибылью в 4,4 миллиарда в прошлом году.

Отмечается, что объем новых контрактов и ввод в эксплуатацию снизились на 20-35% в годовом исчислении, а рост выручки обусловлен удорожанием недвижимости и признанием доходов по эскроу. При этом, все стратегические регионы показывают прибыльность по EBITDA, с компенсирующим ростом в Москве.

В свою очередь, долговая нагрузка увеличилась на 70% в годовом исчислении, составив 289 миллиардов рублей. С начала года счета эскроу выросли на 22%, что является наилучшим показателем среди крупных девелоперов. Однако объем текущего строительства сократился до 1,53 миллиона квадратных метров.

По итогам анализа, в операционном плане ЛСР сопоставим с ПИК, но из-за высокой оценки акций, которая составляет 4,3 EV/EBITDA, более целесообразно вкладываться в ПИК, где есть возможность получить дисконт.